Qu'est ce qu'une courbe de taux ?
Une fois compris qu’il existe une multitude de taux, nous allons parler de la façon dont on peut schématiser le niveau des différents taux en fonction de la durée des opérations.
C’est ce que l’on appelle la courbe des taux.
Cette fameuse courbe est finalement présente dans toutes les opérations bancaires puisqu’elle représente les niveaux de taux à facturer aux emprunteurs en fonction de la durée de leur opération.
Ainsi, tous les barèmes immobiliers des différents établissements bancaires sont des courbes de taux.
Comment savoir si une banque est chère par rapport à ses concurrents ?
Les courbes des taux des deux établissements vont répondre à cette question.
Courbe des emprunts d'Etat
Posons-nous la question suivante :
Qui a les coûts de financement les moins élevés dans une zone monétaire ?
La réponse vous vient peut-être à l’esprit : les États. Il est que les États, en Europe par exemple, ont un accès privilégié aux marchés financiers et arrivent à emprunter de la liquidité pour un montant d’intérêt modique.
Ainsi, il existe une courbe des emprunts d’État en France. Elle est construite en utilisant les taux auxquels l’État français emprunte chaque jour à 3 mois, 6 mois ,1 an, 2 ans, 3 ans, etc…
Pour harmoniser les taux, on essaye de prendre une base de calcul des intérêts identiques et c’est souvent la base actuarielle qui est utilisée. Cette base actuarielle, rappelons-le, c'est le nombre de jours exacts de la période / nombre de jours exacts de l’année.
Vous avez ci-dessous la courbe des taux des emprunts d'État français le 6 juin 2018.
Comment la lire ?
En bleu vous avez le taux auquel la République Française peut emprunter sur les marchés selon différentes mensualités (on peut aller jusqu'à 50 ans !) le 6 juin 2018. Ainsi, vous voyez que ce jour là l'état Français pouvait emprunter autour de 1% sur 12 ans. La courbe en pointillés en dessous montre ces mêmes niveaux de taux d'intérêts 6 mois auparavant. Ceci montre globalement que les taux ont augmenté en 6 mois.
On utilise aussi la courbe des taux TEC qui représentent les rendement d’obligations de maturités exactes de 2 ans, 3 ans, etc…
Les spread
Une fois la courbe d’emprunt d’État à notre disposition, il suffit de rajouter la même courbe pour des émetteurs privés pour comprendre la notion de spread.
Ainsi, si on ajoute par exemple les prix auxquels un émetteur industriel A emprunte sur le marché obligataire, on s'aperçoit que logiquement cet émetteur emprunte au dessus de l’Etat de l’ordre de 1%. On peut donc rajouter une nouvelle courbe des taux avec un « spread » de 1%.
Rajoutons maintenant une banque B qui emprunte à 0,60% au dessus de l’État.
Ainsi lorsque l’on parle de spread qui s’écarte entre l’État et les émetteurs, vous pouvez traduire par : “le risque lié à des émetteurs privés est en train de se détériorer”.
En résumé
La courbe des taux représente les niveaux de taux à factuer aux emprunteurs en fonction de la durée de leurs opérations.
La courbe des emprunts d'État décrit pour chaque pays le niveau auquel les différents États empruntent.
Le spread représente l'écart entre deux taux.
Vous avez terminé ce cours. Félicitations ! Avant que nous nous quittions, testez vos connaissances dans le dernier quiz. Merci beaucoup et bonne continuation !
